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 安妮股份 (002235): 安妮股份:轉型升級持續發力,著力內容分發

發布日期:2018年1月4日

互聯網布局穩步推進,專注數字版權業務。2010年以來,公司逐漸剝離運營效率低、盈利能力差的資產與業務,在傳統主業結構不斷優化的同時,積極向互聯網領域拓展。2017年前三季度,公司分別實現營業收入、歸母凈利潤4.37億元、6320萬元,同比增長66.1%、473.5%,系2016年9月收購暢元國訊并表所致,新增數字版權服務業務板塊。

    搭建三大內容分發平臺促進版權業務高速增長。暢元國訊深耕數字版權服務領域十余年,在數字版權服務領域積累深厚,是全國首家開通線上版權基礎服務的技術服務商。內容分發的本質是服務升級,進入版權時代,隨著內容概念的擴大,平臺內容輸送環節的價值凸顯。暢元國訊目前已上線運營的平臺主要有“版權家”、“就愛就玩”與“華云音樂”,借助于三大平臺及其背后依托的版權大數據庫平臺,聚合版權集中分發給客戶,暢元國訊的版權儲備及版權資源具有一定的可持續性與發展性,且在版權價格逐年上升的趨勢下,公司業務有望獲得高速發展。

    聯手藍貓動漫,運營優質內容,提升自身內容分發能力。此次與藍貓動漫合作將全面提升公司作為綜合數字版權服務商的版權保護服務能力及對優質版權內容的運營分發能力,為公司開展版權全品類運營服務奠定良好基礎。并且,公司子公司微夢想擁有眾多自媒體賬號,具有強大的自媒體運營能力,通過運營“藍貓”優質版權內容及其衍生品,將帶來廣告及電商收入、內容分發收入,預期將對公司的經營業績產生積極影響。

    投資建議:預計公司2017-2019年凈利潤分別為1.03億元、1.39億元、1.79億元,EPS 0.25元、0.33元、0.43元,對應當前股價PE為42、31、24倍。內容分發的本質是服務升級,進入版權時代,隨著內容概念的擴大,平臺內容輸送環節的價值凸顯,看好公司數字版權業務的持續性發展。采用分部估值法,給予2018年公司傳統業務15倍目標PE,給予互聯網相關業務2018年45倍目標PE,對應目標價14.29元。首次覆蓋,給予“買入-A”評級。

    風險提示:版權市場競爭加劇的風險,數字版權業務推廣不及預期的風險。

機構:安信證券股份有限公司



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