• 紫江企業 (600210): 點評報告:地產與投資收益大幅下滑拖累業績表現
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 紫江企業 (600210): 點評報告:地產與投資收益大幅下滑拖累業績表現

發布日期:2012年8月28日

中報低于預期。公司12 年上半年實現銷售收入40.06 億元,同比下降2.2%;(歸屬于上市公司股東的)凈利潤為1.69 億元,同比下降47.1%,合EPS 0.12元;低于我們的預期(0.17 元)。其中Q2 實現收入21.67 億元,同比下降1.9%;凈利潤1.15 億元,同比下降20.2%。
量價齊跌,PET 瓶及瓶坯收入下降;開工率不足和成本壓力,毛利率明顯回落。
12H1 公司瓶及瓶坯業務收入同比下降14.3%。從量的角度,受宏觀經濟影響,居民飲料消費增速略有回落;而公司飲料類業務的主要下游碳酸類和果汁類飲料受到食品安全事件沖擊,增速進一步放緩。從銷售價格的角度,因原材料價格的回落,公司的產品定價也出現一定的向下調整,量價齊跌致使收入同比下降。毛利率因開工率不足和原材料處于緩慢下行通道(成本相對高位),同比顯著回落6.4 個百分點。
薄膜業務景氣低谷,毛利率顯著回落。公司薄膜業務(主要為BOPET 薄膜)具有較強的周期屬性。12H1 因供求失衡,盈利處于景氣低谷,毛利率同比回落8.7 個百分點至6.4%;考慮費用因素,預計薄膜業務12H1 處于虧損狀態。
12H1 宏觀調控下地產零成交,對盈利構成較大負面影響。而公司紫都晶園高端別墅的定位,使其在房地產宏觀調控和限購背景下受到沖擊更大。公司地產業務成交量迅速萎縮,12H1 并無成交,相關收入為零(vs 11H1 收入4769.84萬元),因地產業務毛利率較高(一般在60%以上),房地產業務萎縮對公司盈利帶來較大負面影響:12H1 紫都佘山房產公司虧損1819.78 萬元。但長期角度,公司紫都晶園項目因其地理位置的稀缺性和高端市場的定位,銷售前景無須過分擔憂。
投資收益杠桿較強,12H1 迅速萎縮。公司間接持有多家上市公司股權。12H1整體資本市場較為低迷,公司投資收益亦大幅萎縮至3308.17 萬元(vs 11H1減持中恒電氣的收益7541.35 萬元

機構:申銀萬國



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