• 紫江企業 (600210): 紫江企業中報點評:傳統業務平淡商貿業務快速增長
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 紫江企業 (600210): 紫江企業中報點評:傳統業務平淡商貿業務快速增長

發布日期:2013年8月28日

13年中報基本符合預期。13年上半年實現銷售收入43.17億元,同比增長7.8%;(歸屬于上市公司股東的)凈利潤為1.63億元,同比小幅下滑3.7%,合EPS0.11元,基本符合我們中報前瞻中的預期(0.11元,-10%)。其中Q2實現收入22.11億元,同比增長2.0%,凈利潤1.15億元,同比下滑2.3%。13年上半年經營活動產生的現金流量凈額為5.27億元。同比增加83.6%。

    包裝業務:需求疲軟與結構調整因素疊加,13H1表現平淡。宏觀需求疲軟,加之下游產品和客戶結構調整因素,公司PET瓶及瓶坯收入同比下降11.3%。

    因開工率偏低,毛利率同比下行2.2個百分點至21.9%。因13Q3高溫天氣延續較長,公司13年下半年飲料銷售業務有望同比明顯改善。

    薄膜業務:仍處于景氣低谷,未來功能膜發展是亮點。13H1公司薄膜業務仍處于景氣較低狀態,收入同比下降22.4%,預計上半年依舊虧損。未來公司將加強工業功能薄膜(如鋰電池鋁塑膜)的研發和銷售,通過產品差異化提升附加值,抵御景氣波動風險。

    地產業務:限購壓力下13H1收入零貢獻,長期看資源價值仍存。公司佘山的紫都晶園項目因定位高端,在目前限購背景下,銷售壓力較大,13H1收入依然零貢獻。因固定運營成本存在,上半年地產子公司虧損1264.49萬元。但長期角度看,上海別墅用地資源稀缺,公司地產業務資源價值仍存。

    商貿業務:快速增長,規模效應有望顯現。13H1公司快速消費品商貿業務同比增長145.5%至8.10億元。隨著收入規模的快速提升,今年商貿業務有望扭虧持平。長遠看,上海自貿區獲批為公司商貿業務的發展平添想象空間。

    多項業務處于歷史低點,期待向上改善拐點,維持增持。我們預計公司13-14年EPS分別為0.14元和0.17元,目前股價(3.27元)對應13-14年PE分別為23.4倍和19.2倍,維持增持。

機構:申銀萬國證券股份有限公司



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