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 維維股份 (600300): 投資收益提升業績,白酒添亮點

發布日期:2010年3月31日

  公司 2009 年實現營業收入28.4 億元,同比增長0.2%,營業利潤3.33億元,同比增長635%,歸屬于母公司的凈利潤2.2 億元,同比增長335%,基本每股收益0.13 元,每10 股派發現金紅利 0.5 元(含稅)

  受益于出售江蘇雙溝酒業股權,公司盈利大幅提升:公司2009 年9月出售江蘇雙溝酒業40.6%股權實現投資收益約3.3 億元,同比增長744%。此外,收購兩家子公司股權,銷售費用率大幅上升。

  豆奶粉和乳業發展緩慢,開拓市場是關鍵:受市場競爭加劇影響,豆奶粉和乳業收入同比雙降;原材料價格下降提升毛利率,豆奶粉和乳業依然是最大的收入和盈利來源;目前產能設計能夠滿足2-3 年的需求,未來公司的工作重心是開拓市場。

  白酒業務將成為新的盈利增長點:09 年白酒業收入占比提升(2%提升至16%),白酒業務盈利能力強,毛利率為45%,遠高于公司平均毛利率水平,預計2010 年該子公司的并表凈利潤7000-10000 萬元。

  嘗試能源領域有一定風險:煤礦開采冶煉業務盈利能力較公司現有業務強,凈利潤率高達31%,但盈利不穩定,09 年在開采過程中遇到空層等客觀自然條件,阻礙了開采進度,收入同比下降41%,影響并表凈利潤-1914 萬元。

  預計公司2010 、2011 年每股收益分別為0.15 元、0.2 元,目前股價對應2010 年市盈率50 倍,高于行業平均估值,給予“中性”評級。





機構:國泰君安



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