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 輕紡城 (600790): 輕紡城:價值嚴重低估,戰略轉型促市值提升

發布日期:2015年4月13日

投資要點:

    投資建議:公司戰略轉型物流、金融服務、網上輕紡城,前景值得期待。且公司擁有80萬平交易市場,20萬平物流中心,會稽山25.5%股權、浙商銀行3.06%股權,我們測算重估價值在280億元,價值嚴重低估。預計2015-2017年EPS:0.45/0.49/0.54元,租賃0.32/0.35/0.39元、會稽山等投資收益0.13/0.14/0.15元。考慮到重估值及行業估值(60PE),給予2015年55PE,上調目標價至25元,維持“增持”。

    打造網上輕紡城、金融服務、智慧物流為一體的紡織面料綜合服務商。公司以線下紡織品交易市場為依托,發展金融服務、智慧物流、網上業務等。輕紡城市場交易規模近750億元(僅次于小商品城857億),大量商戶是公司開發金融業務及智慧物流的基礎,未來將解決商戶快捷融資,商品倉儲、分揀、配送等問題,增添盈利新亮點。同時,借助線上渠道進一步擴大交易規模,未來有望實現線上交易、支付、供應鏈金融為一體的大紡織交易平臺。

    時尚柯橋,市場再造。公司響應區政府大力發展電商、金融、創意、物流、生命健康等服務業號召。在發展電商、物流、金融等基礎業務同時,積極進行市場再造,逐步從紡織品及原料交易市場向時尚女裝等高附加值產業延伸,縱深發展家紡款式設計、品牌營銷等,從紡織面料交易向時尚消費中心轉型。

    風險提示:到期市場提租低預期,新業務推進受阻。

機構:國泰君安證券股份有限公司



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